近日，珠海市南特金属科技股份有限公司(以下简称“南特科技”)IPO审核状态更新为“注册”。

据悉，南特科技早期曾在股转系统挂牌，2017年底驱逐挂牌之后，于2023年向深交所提交上市央求，但最终由于自己筹谋状态，在2024年决定改谈北交所上市。

通过这次招股书可看出，南特科技除了剖析存在客户联结度高，居品结构单一、竞争力不彊等问题除外，其筹谋与科罚问题也自大在外，为公司将来发展蒙上暗影。

    

大客户依赖严重，后遗症不休

南特科技缔造于2009年，主买卖务为精密机械零部件的研发、分娩及销售，主要居品包括压缩机零部件、汽车零部件等，豪放行使于制冷、汽车等行业。公司先后获取广东省专精特新中小企业、广东省革命型中小企业、国度级高新工夫企业等荣誉。

由于公司卑劣行业具有联结度较高的特色，以好意思的集团、格力电器为代表的龙头企业占据空调压缩机行业主要阛阓份额，这使得好意思的集团、格力电器等遥远占据南特科技的大客户席位。

2022年至2024年，南特科技前五大客户销售收入占买卖收入的比例阔别高达89.20%、86.35%、 87.78%。其中，好意思的集团与格力电器的占比阔别达79.61%、79.38%、80.71%，如斯高的占比说是公司只给好意思的、格力“打工”也不为过。

    

这种深度绑定给南特科技带来的是谈话权的丧失——2022年至2024年，南特科技应收账款盘活率阔别为2.16、2.22、2.42，应收账款盘活天数长达90天。

从同业可比公司来看，百达精工2022年至2024年的应收账款盘活率阔别为3.85、4.05、3.59；华翔股份则阔别为4.02、3.58、3.68。与南特科技应收账款盘活率较为接近的是斡旋精密，为2.00、1.58、1.73，原因为二者下搭客户较为重复主要为好意思的集团、格力电器等压缩机分娩商，也即是说，深度绑定好意思的与格力这么的大客户，公司的回款与盘活齐会被压制。

    

应收账款逐年增多的情况下，南特科技的货币资金逐年减少，2022年至2024年，已从1.04亿元下落至仅剩0.29亿元。这意味着即使凯旋上市募资，部分召募资金也不得无用于填补流动性穴洞。

值得醒成见是，在2024年的呈报稿招股书中，南特科技筹划募资4.2亿元，其中，安徽中特高端精密配件分娩基地二期口头筹划参加召募资金2.47亿元，珠海南特机加扩产及研发智商普及口头筹划参加召募资金0.69亿元，台山南特精密机加工件扩产口头筹划参加召募资金0.44亿元，另有0.6亿元用于补流。

    

而在注册稿招股书中，则抹去了台山口头与补流筹划，募资金额也缩减至2.86亿元，不禁令东谈主疑忌，需要钱的南特科技为什么不补流了？

研发不足同业，居品单一遭挑战

与同业比较，南特科技频年来的营收界限天然在增多，但其居品却莫得各别性，同质化严重，且竞争力并不彊。

据先容，南特科技居品笔据形态不同，主要可分为铸件、精密件两类居品。其中，铸件系公司将废钢、辅料等种种材料通过熔锻造成的居品，为精密件的前一工序居品；精密件则是对铸件作念进一步精密加工，使零部件的精度达到客户要求，造成精密机械零部件，是公司的主要居品。

据招股书财务数据，2022年至2024年，南特科技收尾买卖收入阔别为83367.61万元、93834.31万元、103086.41万元，收尾净利润阔别为4396.08万元、8218.66万元、9469.06万元。

其中，精密件销售收入阔别为64259.22万元、71664.40万元、79655.82万元，占主买卖务收入的比例均特出70%。

    

一般合计，单一居品的生命周期有限，一朝居品进入衰竭期或碰到工夫替代，而公司又莫得其他居品线进行风险对冲，将靠近严峻的生涯挑战。且南特科技在居品线单一的情况下，与同业业公司的客户重复度也较高均为好意思的与格力，因此，公司的竞争力有限。

体现时研发层面，2022年至2024年，南特科技的研发用度阔别为1956.12万元、2142.51万元、2389.93万元，占营收比阔别为2.35%、2.28%、2.32%。

    

横向比较来看，百达精工、华翔股份、斡旋精密的研发占营收比均在3.65%以上，在该方面南特科技不足同业。

    

亦然因为谄媚3年南特科技的研发占比均不到3%，且放置2024年12月31日，公司领有研发东谈主员92东谈主，占职工总额的比例仅为3.68%，南特科技被外界质疑其高新工夫企业天资或名不副实。

笔据公开辛勤，科技部、财政部、国度税务总局转换印发的《高新工夫企业认定经管成见》自大，认定为高新工夫企业必须同期昂然八大基本条款，其中明文规矩“企业近三个管帐年度(本体筹谋期活气三年的按本体筹谋时辰缠绵，下同)的征询开拓用度总额占同期销售收入总额的比例允洽如下要求：1.最近一年销售收入小于5,000万元(含)的企业，比例不低于5%；2.最近一年销售收入在5,000万元至2亿元(含)的企业，比例不低于4%；3.最近一年销售收入在2亿元以上的企业，比例不低于3%。其中，企业在中国境内发生的征询开拓用度总额占沿途征询开拓用度总额的比例不低于60%。”此外，还明确规矩研发东谈主员需占企业往时职工总额的10%以上。

对比来看，南特科技确有多项探讨未达标。

鼓励捏股疑团

通过招股书可发现，南特科技的鼓励捏股也有疑窦。

招股书自大，南特科技于2009年由蔡恒创立，现时，蔡恒为南特科技董事长和实控东谈主，其捏有南特科技48.82%的股份。蔡恒的妻子为李巧玲，李巧玲的姐姐为李丽玲。李丽玲为南特科技5%以上大鼓励，捏股5.2%。

动作实控东谈主妻子的李巧玲从未捏有过南特科技任何股份，然则其照旧在2021至2023年担任南特科技董事。回话文献还自大，在2021年至2022年间，南特科技公司账户与李巧玲个东谈主卡混用，李巧玲占用公司资金401万元。

    

也即是说，李巧玲和李丽玲为姐妹，姐姐捏有公司股份而不在公司从事任何职务，妹妹对公司施加紧要影响然则不占有股份。这也令外界产生了股票代捏质疑，以及淌若不是代捏，李丽玲是否粗略动作捏股5%以上鼓励对公司产生影响？

有不雅点合计官方，李巧玲在实控东谈主蔡恒创业经过中，一直担任出纳、管帐等财务使命，李巧玲不作念“显名”鼓励，有可能是基于其财务使命的明锐性。淌若其动作大鼓励，其银行账户资金会被核查，可能会导致更多财务“问题”自大。