存储芯片行业步入上行“超等周期”，产业链公司的事迹和估值同步成就，多家存储产业链企业正收拢这一时辰窗口，纷繁冲刺老本市集。成就于2020年的浙江力积贮储科技股份有限公司（以下简称“力积贮储”）也但愿搭上这一回顺风车。
近日，港交所官网清晰，力积贮储向港交所主板提交上市请求，中信证券担任独家保荐东谈主。记者属意到，这是力积贮储第三次向港交所递交招股书。此前，公司曾于2025年5月28日初度递交招股书，并于同庚11月28日更新递交第二版请求文献，但均未参预聆讯阶段。这次递表，公司更新了2025年全年的财务数据，向老本市集展示了其事迹络续改善的态势。
除了力积贮储外，近期还有多家存储产业链公司抢执上行周期窗口冲刺老本市集。在港股方面，芯寰球赴港上市，A股已上市的东芯股份拟赴港二次上市，江波龙亦向港交所提交上市请求；在A股方面，大普微已于本年4月上市，模组厂时创意处于上市率领备案阶段。市集高度热心的两大存储龙头长鑫存储与长江存储也辩认已过会或开动上市率领。
若这次奏凯鼓励，力积贮储有望成为又一家国产存储芯片看法股。然则，在DRAM巨头三星、SK海力士、好意思光科技的十足管辖之下，专攻利基市集的力积贮储，其真确“含金量”究竟几何？
事迹回暖、毛利率显赫普及
力积贮储是一家典型的无晶圆厂（Fabless）芯片假想公司，专注利基型DRAM市集，运用于消费电子、工业轨范、集会通讯等界限。现时的收入主要来自内存芯片、模块及KGD晶圆销售，以过甚他业务（假想就业、特准权使用费）。而该公司的业务源于领有20多年历史的日本存储品牌Zentel Japan。
2020年年头，力积贮储控股股东应伟通过其持有的EaglestreamHK收购了Zentel Japan 20%的股权，2020年年底，应伟又进一步收购Zentel Japan 56%股权，持股比例升至76%。随后将Zentel Japan的技艺、品牌、研发团队及与力积电的长久协作联系整合至力积贮储平台中。2024年4月，EaglestreamHK收购了剩余24%的股权，终清爽对Zentel Japan的100%控股。
由于当下存储市集庄重验由AI需求驱动的上行周期，力积贮储的事迹也因此受益。
招股书默契，力积贮储2025年全年终了营业收入11.05亿元东谈主民币，较2024年营收同比增长70.9%。更为重要的是，公司净失掉大幅收窄至-1050万元，已接近盈亏均衡的临界点。同期，公司合座毛利率普及至16.1%，反馈出其在DRAM存储芯片假想界限的盈利才能正在增强。
此前的2024年、2025年，力积贮储营收辩认为5.8亿元、6.46亿元；毛利辩认为2120万元、6028万元；毛利率辩认为3.7%、9.3%。
锁定非主流的利基市集
谈及国产DRAM，市集最为热心的无疑是长鑫存储。但力积贮储和长鑫存储走的却是毫不相通的道路。记者也属意到，力积贮储在招股书中也刻意躲闪与长鑫存储的平直对比，强调自己在利基DRAM中国无晶圆厂公司中名顺次4的地位。
力积贮储的招股书征引弗若斯特沙利文的数据称，按2025年利基DRAM收入计，力积贮储在大家利基DRAM市集中，名顺次12，份额为1%。三星电子和海力士仍占据大家超五成的市集。而在大家利基DRAM市集的中国公司中名顺次5，在中国无晶圆厂公司中名顺次4。
招股书并未平直清晰中国公司中排前几的厂商具体为谁，但聚首弗若斯特沙利文的分类与公开市集信息，排在力积贮储之前的四家中国公司包括兆易革命、北京君正、福建晋华集成以及一家总部位于山西的无晶圆厂公司。值得细心的是，在前五名中国公司中，包含了IDM面容的晋华集成。要是仅比较无晶圆厂面容的公司，力积贮储的排位则上升至第4名。
记者了解到，存储芯片是半导体市集重要的细分界限之一，主要分为闪存和内存，闪存包括NAND Flash和NOR Flash，内存主要为DRAM。字据家具规格和技艺代际，DRAM市集一般又可分为主流和利基型市集，主流DRAM经常具有大容量及高速的特质，主要用于智高手机及个东谈主规划机等标准化开导。而利基DRAM的开发采纳教训的技艺，对性能条款经常较低，就业于有益的运用，市集占有率更相识，但利基DRAM市集界限远不如主流DRAM。
弗若斯特沙利文的数据雷同提到，2025年大家DRAM市集界限达到9841亿元东谈主民币，2026年瞻望同比增长111.1%。而2025年，利基DRAM市集容量约686亿元东谈主民币，不错看到，尽管利基DRAM市集运用场景平庸，但市集界限仅占DRAM市集界限的7%。该机构还瞻望，2025年至2030年利基DRAM 将以3.7%的复合年增长率进一步增长，到2030年达到1362亿元东谈主民币。记者属意到，从行业来看，利基DRAM的市集增速改日也要远低于HBM和主流DRAM。
长鑫存储聚焦于主流DRAM市集，其DDR4、LPDDR4x、DDR5家具平直对标国际巨头，运用于PC、就业器、智高手机等中枢界限。主流市集界限是利基市集的十倍以上，且技艺壁垒更高。现在长鑫存储尚未上市，但业界多半以为，其一朝登陆老本市集，将为国产DRAM提供可络续的老本弹药，维持与国际巨头的长久破费战。
与长鑫存储专注主流、大容量高速DRAM不同，比拟之下，力积贮储恰是深耕于这7%的细分界限，家具主要遮掩8Gb DDR4及更早代际家具，运用于消费电子、工业轨范等对成本敏锐、生命周期较长的市集，而非技艺迭代快、价钱波动大的智高手机和PC主流市集。这也注定了其营收体量相对有限。2025年，力积贮储终了收入11.05亿元东谈主民币，天然同比增长高达70.9%，但对比动辄数百亿营收的DRAM巨头，界限差距显赫。
有半导体行业东谈主士对记者示意：“利基市集容量小，也将制约其长久成漫空间。”
正加码“AI存算”、新故事怎么？
值得细心的是，为打破利基市集的天花板，力积贮储也在论述“AI存算一体化”的新故事。力积贮储招股书清晰，公司现在已取得高带宽堆叠DRAM技艺研发打破，这类先进家具可助公司切入AI存算界限，但现在尚未终了量产出货。
力积贮储在招股书中指出：“进步制造商已将其业务要点转向AI市集面需的高端DRAM家具，并加快退出利基DRAM界限。这对本集团可络续发展及流动性的影响总体上属正面，因为价钱高涨和供应诽谤普及了盈利才能和订单能见度。”
不外，这部分AI磋磨收入现在占比很低。招股书默契，2025年，力积贮储“AI存算处治有谋划过甚他”业务收入为2141万元，仅占总收入的1.9%，尚处于早期探索阶段，现时98%的收入仍来自传统利基家具。在HBM市集被三星、SK海力士、好意思光科技紧紧主办市集的神志下，力积贮储能否在这一高壁垒界限撕开缺口，仍有待时辰不雅察。
记者也就公司正在研发的HSM1家具现在客户考据到哪一步、客户意向订单等磋磨问题采访力积贮储，轨范发稿，未取得陈说。
此外，客户逼近度偏高与供应链依赖亦是风险点。
2023年、2024年、2025年，力积贮储前五大客户收入占比辩认为66.8%、52.0%、43.4%，虽有下落但仍较高。
四肢无晶圆厂假想企业，力积贮储对第三方供应链的依赖亦然风险点。位于台湾的晶圆代工场力积电是其最主要的代工伙伴。2023年，归因于力积电的销售成本占公司销售成本的63.5%，尽管该比例在2025年已降至25.8%，但供应链逼近度已经较高。此外，公司封测智力亦依赖福懋科技、南茂等台湾的厂商。
地缘政事风险雷同辞让冷漠。招股书清晰，公司于往年岁迹记载时间曾向两名被好意思国商务部列入实体清单的客户出售部老实存模组，天然公司称磋磨家具不受好意思国出口料理条例规管官方，但日益复杂的国际生意环境仍为其外洋业务拓展增添了不祥情味。